Kolejna obniżka stóp procentowych w październiku

Rada postanowiła obniżyć stopy procentowe NBP o 0,25 pkt. proc. do poziomu:

• stopa referencyjna 5,75 proc. w skali rocznej;
• stopa lombardowa 6,25 proc. w skali rocznej;
• stopa depozytowa 5,25 proc. w skali rocznej;
• stopa redyskontowa weksli 5,80 proc. w skali rocznej;
• stopa dyskontowa weksli 5,85 proc. w skali rocznej.

Jest to druga obniżka stóp procentowych w Polsce po tym, jak 6 września Rada Polityki Pieniężnej dokonała szokującego cięcia stóp o 75 punktów bazowych. W ten sposób rozpoczęty został cykl luzowania polityki monetarnej w Polsce pomimo utrzymującej się bardzo wysokiej inflacji CPI, która we wrześniu obniżyła się do 8,2 proc.

„Dalsze decyzje Rady będą zależne od napływających informacji dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej” – wskazuje Rada w komunikacie. „Uwzględniając dane GUS, można szacować, że we wrześniu ponownie obniżyła się także inflacja bazowa” – dodano.

Może Cię zainteresuje: Samorządy nie zdążą uchwalić planów ogólnych

Ekonomiści, jak rzadko kiedy, byli podzieleni względem październikowej decyzji RPP. 13 z 21 ekonomistów ankietowanych przez PAP Biznes oczekiwało obniżki o 25 pb. Pozostali, z wyjątkiem jednego, spodziewali się cięcia stóp o 50 pb. Jeden stawiał na -75 pb. Rynek terminowy skłaniał się ku obniżce o 50 pb. Przy tak rozbieżnych prognozach trudno więc mówić o zaskoczeniu.

Uzasadnienie RPP

Koniunktura w gospodarce światowej pozostaje osłabiona. Jednocześnie utrzymuje się niepewność dotycząca perspektyw aktywności w największych gospodarkach. W strefie euro napływające dane sygnalizują, że w III kwartale 2023 roczna dynamika aktywności gospodarczej mogła się dalej obniżać, a w Niemczech była nadal ujemna. W Stanach Zjednoczonych koniunktura pozostaje natomiast relatywnie korzystna – ocenia Rada Polityki Pieniężnej w październikowym komunikacie.

Wraz z niską dynamiką aktywności gospodarczej będzie to oddziaływać w kierunku dalszego spadku dynamiki cen dóbr konsumpcyjnych w kolejnych kwartałach. Wyraźnemu spadkowi inflacji towarzyszy obniżenie się oczekiwań inflacyjnych, co oddziałuje w kierunku wzrostu restrykcyjności polityki pieniężnej – można przeczytać w dokumencie. 

W ocenie Rady napływające dane potwierdzają utrzymywanie się niskiej presji popytowej i kosztowej w gospodarce, a także ograniczenie presji inflacyjnej w warunkach osłabionej koniunktury w otoczeniu polskiej gospodarki. Biorąc pod uwagę te uwarunkowania – a także opóźnienia, z jakimi decyzje w zakresie polityki pieniężnej wpływają na gospodarkę – Rada dokonała dostosowania stóp procentowych NBP, co jest spójne z realizacją celu inflacyjnego NBP w średnim okresie. Rada podtrzymała ocenę, że szybszemu obniżaniu inflacji sprzyjałoby umocnienie złotego, które byłoby spójne z fundamentami polskiej gospodarki – tak uzasadniono drugą z rzędu obniżkę stóp procentowych.

Może Cię zainteresuje:  Minimalne standardy usług w mieszkaniach treningowych i wspomaganych

Opinie ekonomistów

„RPP zdecydowała się na obniżkę stóp o 25 pb. W ostatnim czasie oczekiwania przesunęły się bardziej w kierunku cięcia o 50 pb, stąd taka decyzja może przynieść lekkie umocnienie PLN oraz niewielki wzrost rentowności obligacji. Od końca lipca w większości gospodarek G10 mamy mocny wzrost oczekiwanych stóp, rynki finansowe w końcu uwierzyły bankierom centralnym, że ten cykl w polityce pieniężnej będzie inny, niż znamy z ostatnich dwóch dekad, a więc po ostatniej podwyżce nie nastąpią szybkie i głębokie cięcia stóp. Zakładamy, że prezes NBP także będzie prezentował ostrożniejsze podejście” – twierdzą ekonomiści ING.

„Rada tym razem nie zaskoczyła (z wyjątkiem momentu ogłoszenia decyzji) i obcięła stopy o 25 pb. Taki będzie ten cykl: w małych krokach, nie na każdym posiedzeniu i z uwzględnieniem ryzyk dla stabilności finansowej (złoty). Na koniec tego roku stopa referencyjna wyniesie 5,5 proc., na koniec 2024 r. 4 proc.” – to z kolei komentarz Pekao.

Obniżki i podwyżki

Od października 2021 do października 2022 roku w Polsce trwał cykl podwyżek stóp procentowych. Stopa referencyjna Narodowego Banku Polskiego została w tym okresie podniesiona z rekordowo niskiego poziomu 0,1 proc. do 6,75 proc. I na tym poziomie była utrzymywana przez 11 miesięcy. Był to także najostrzejszy cykl zacieśniania polityki monetarnej w Polsce w XXI wieku. Równocześnie stopa referencyjna NBP cały czas pozostaje poniżej poziomu inflacji CPI za ostatnie 12 miesięcy. Oznacza to, że od 2017 roku realna stopa procentowa w Polsce trwale pozostaje ujemna.

Nadal nie wiadomo też, kiedy inflacja powróci do 2,5-procentowego celu. Lipcowa projekcja analityków NBP zakładała, że najprawdopodobniej nie stanie się to przed rokiem 2026. Następną projekcję poznamy dopiero w listopadzie. Najbardziej optymistyczne prognozy zakładają, że wiosną 2024 roku inflacja obniży się do 4 proc.. Nadal będzie więc przekraczać cel NBP.

Do końca roku przewidziane są już tylko dwa posiedzenia Rady. Pierwsze z nich odbędzie się w dniach 7-8 listopada, a ostatnie zaplanowano na 5-6 grudnia.

Źródło: bankier.pl